今天盘面风格骤变——算力、液冷服务器方向集体大跌，资金从前期大热的AI硬件板块流出，转向了电子化学品、煤炭、影视等相对冷门的方向。全市场成交额1.58万亿，缩量1425亿，说明调整中资金偏向谨慎。我们盯着的这四只票，却各有各的硬逻辑：金富科技从瓶盖跨界液冷产能扩张，青山纸业从造纸跨界光模块，中衡设计深耕商业航天和低空经济设计，金螳螂牵手越南地产巨头并卡位半导体洁净室。四只票有一个非常鲜明的共性：都是“传统主业打底 + 新兴赛道突破”的典型代表，而且都在2025年年报中交出了不错的成绩单。

一、算力退潮，电子化学品接棒

今天盘面最大的变化是算力方向集体退潮。实达集团跌停，康盛股份、佳力图跌超8%，液冷服务器板块的英维克、圣阳股份跌停。原因并不复杂——前期涨太多了，获利盘集中兑现。AI算力是中长期主线，但短期波动在所难免。

与此同时，资金流向了三个方向：

展开剩余86%

一是电子化学品板块持续走强，华特气体20CM涨停，方邦股份、金宏气体涨超10%，海星股份涨停。这个板块受益于半导体产业链国产替代的逻辑。

二是煤炭板块震荡走高，甘肃能化涨超8%，晋控煤业、陕西煤业涨超4%。煤炭股属于典型的“避风港”品种，资金从高弹性的算力板块流出后，选择了低估值、高分红的煤炭。

三是影视院线初盘走强，北京文化、文投控股涨停。五一档临近，资金开始提前布局。

在这种“算力退潮、资金分散”的格局下，我们选的这四只票，没有一只蹭算力热点，全部靠自己的独立逻辑走强，反而成了避风港。

二、四只票的共性：传统主业打底，新兴赛道突破

四只票有一个非常鲜明的共性：都是“传统主业打底 + 新兴赛道突破”的典型代表。

金富科技：国内最大塑料防盗瓶盖供应商之一，主业稳如磐石，同时切入液冷散热器赛道，产能即将释放。

青山纸业：造纸企业跨界光模块，400G已小批量试产，800G在样品试制阶段，福建国资背景加持。

中衡设计：江苏省最大建筑设计企业，传统主业服务商业航天、新能源等前沿领域，同时中标火箭制造基地设计项目、持股火箭制造商。

金螳螂：国内装饰装修龙头，传统主业稳健，同时卡位半导体洁净室、牵手越南Sun Group拓展海外市场。

这四只票的2025年年报数据都不错——金富科技净利润增长19.78%，青山纸业增长17.91%，中衡设计增长14.54%，金螳螂增长21.85%。在当前市场环境下，有业绩支撑、有转型故事、估值还不高的品种，是稀缺资源。

三、个股拆解：数据背后的真实成色

1. 金富科技（003018）：瓶盖龙头的液冷跨界，产能即将释放

公司是国内最大塑料防盗瓶盖供应商之一，长期稳定供应华润怡宝、可口可乐、达能等头部饮料品牌。主业之外，公司已启动液冷产能扩张，卓晖金属、联益热能核心产线接近饱和，预计5月底起陆续释放液冷散热器产能。

2025年年报非常扎实：营收9.45亿元，同比增长12.42%；归母净利润1.44亿元，同比增长19.78%；扣非净利润1.41亿元，同比增长19.81%。经营活动现金流净额2.63亿元，远超净利润，盈利质量很高。加权平均净资产收益率11.77%，同比提升1.28个百分点。公司已完成东莞、湖南等五大基地投产，全国化产能布局落地，为包装主业持续增长提供保障。

金富科技是四只票里基本面最扎实的。瓶盖主业提供稳定的现金流和利润，液冷散热器是“锦上添花”的弹性项。公司明确表示液冷产线5月底起陆续释放，如果这块业务能跑出来，估值会有明显提升。即使液冷业务短期贡献有限，仅凭包装主业，目前估值也不算贵。

广东企业，民营企业。主营塑料防盗瓶盖、液冷散热器。

液冷业务尚处产能爬坡期，市场拓展存在不确定性；饮料行业需求波动影响主业。

2. 青山纸业（600103）：造纸跨界光模块，400G已小批量试产

子公司恒宝通400G光模块已进入小批量试产，800G处于样品试制阶段。公司已形成“林-浆-纸”全产业链，2025年新型包装纸销量占纸包装总量三分之二，是全国唯一规模化生产竹纤维纺织新材料的企业。最终控制人为福建省国资委，具备国企改革概念。

2025年年报显示：营收29.79亿元，同比增长7.19%；归母净利润1.59亿元，同比增长17.91%；扣非净利润1.25亿元，同比增长0.90%。经营活动现金流净额1.73亿元。光模块业务目前收入规模还很小，2025年上半年恒宝通营收1.13亿元，净利润仅为11.95万元，基本处于盈亏平衡点。

青山纸业的核心看点不在于造纸主业，而在于光模块这个“第二曲线”。恒宝通的400G光模块已进入小批量试产，800G在样品试制阶段，说明公司在这个方向上是认真在推进的。但需要客观看待的是，光模块行业竞争极其激烈，中际旭创、新易盛等头部厂商已经形成了很强的规模和技术壁垒，青山纸业作为“跨界玩家”，能否真正突围，还需要时间验证。福建国资的背景是加分项，但光模块业务短期难以贡献实质性利润。

福建企业，地方国企。主营纸浆造纸、光模块。

光模块业务竞争激烈，盈利贡献有限；造纸行业周期性波动；光模块技术迭代快，存在被淘汰风险。

3. 中衡设计（603017）：商业航天+低空经济，工程设计龙头的转型样本

公司中标天兵科技、星际荣耀等火箭制造基地设计项目，并持股火箭制造商致航科技2.1%，2025年初成立商业航天建筑规划研究中心。同时，公司持续为低空经济提供全链条设计服务，已完成华中智能飞行器产业基地等标杆项目。公司是江苏省最大建筑设计企业，具备高端工业厂房及新质生产力设计优势。

2025年年报显示：营收18.43亿元，同比增长4.38%；归母净利润1.23亿元，同比增长14.54%；扣非净利润1.07亿元，同比增长9.78%。经营活动现金流净额1.18亿元。公司2025年新签合同19.7亿元，同比下降16.88%，但其中工业建筑新签合同同比增长36.75%，说明公司正在向高端工业厂房方向转型。

中衡设计是四只票里“故事最性感”的。商业航天和低空经济都是当前市场的热门方向，公司不仅是“概念”，而是实实在在中标了火箭制造基地的设计项目，还持股了火箭制造商。这种“设计+投资”的模式，在工程设计行业中比较少见。传统建筑设计业务受地产下行影响，但工业建筑和新兴产业设计需求在增长，正好对冲了地产的拖累。近一年涨停16次，股性非常活跃，市场对它的转型认可度很高。

江苏企业，民营企业。主营工程设计、商业航天和低空经济相关设计。

房地产下行对传统建筑设计业务仍有拖累；商业航天和低空经济业务占比尚小；新签合同总额同比下降。

4. 金螳螂（002081）：越南23亿美元框架协议+半导体洁净室+华为数据中心

4月14日与越南Sun Group签署《战略合作谅解备忘录》，虽然公司强调这是框架性约定、不具有法律约束力，但媒体报道的23亿美元规模还是吸引了市场关注。公司洁净类装修业务已形成覆盖半导体、生物医药等高端制造领域的全产业链服务能力，已落地格科半导体12英寸CIS集成电路、苏州纳米城第三代半导体EPC等项目。公司还承接了贵安华为云数据中心多标段精装修及外装工程。

2025年年报显示：营收247.53亿元，同比增长4.68%；归母净利润12.29亿元，同比增长21.85%；扣非净利润11.23亿元，同比增长18.15%。经营活动现金流净额10.18亿元。加权平均净资产收益率15.76%，同比提升2.09个百分点。这个业绩在装饰装修行业中属于非常优秀的水平。2025年上半年广东地区订单增长79%、四川地区增长65%，区域拓展成效显著。

金螳螂是四只票里“体量最大、业绩最稳”的。12.29亿的净利润、21.85%的增长，在当前的宏观环境下实属不易。越南Sun Group的23亿美元框架协议虽然目前没有法律约束力，但能跟越南最大的地产集团之一签下备忘录，本身就是一种实力的体现。半导体洁净室和华为数据中心项目，则说明了公司在高端装饰装修领域的技术壁垒。总体来看，金螳螂属于“业绩确定性高 + 题材弹性大”的品种。

江苏企业，民营企业。主营装饰装修、半导体洁净室、城市更新。

越南合作备忘录不具有法律约束力，后续能否转化为正式合同存在不确定性；房地产下行对公装业务有拖累；应收账款体量较大。

四、终极猜想

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发布于：广东省